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环亚逃跑`heji⒍vip:天风证券:常熟银行买入评级

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简介环亚逃跑`heji⒍vip:天风证券:常熟银行买入评级

  事件  6月3日发布,拟出资亿元,认购镇江农商行非公开发行股份5亿股,占镇江农商行非公开发行后的%,成为其第一大。   点评  符合监管方向,打开估值天花板  镇江农商行1Q20总资产达亿元,19年实现亿元,%,ROE为%。 截至19年末,余额为亿元,YoY+%;贷款余额为亿元,YoY+%。 截至19年末,逾期贷款率和不良贷款率分别为%和%;覆盖率为%,较18年末上升48pct。

  我们在《农商行改革二十年》中指出,对于业务不符合监管鼓励方向的高风险农村金融机构,被兼并重组是一条必由之路。

镇江农商行18/19年利息净收入占营收比仅为%/%;若将预估价值与其20Q1差额(亿元)视为不良,测算镇江农商行19年末真实不良贷款率约为%。

  我们预计这次是在省联社指导下,结合自身方向,进行的。

预计常熟亿元的收购资金部分将用于化解镇江农商行的不良资产,此外料常熟将其业务移植到镇江农商行,拓展其经营区域。

在当前监管严格限制农商行异地开立分支并展业的趋势下,此次将增加常熟异地网点,打开其估值天花板。

  并表或增厚,行长曾任职于常熟银行  若常熟银行20年将镇江农商行业绩并表,以其19年财务数据静态测算,大约可增加常熟银行20年增速5pct;收购资金亿元大约降低常熟银行核心一级资本充足率(以20Q1数据静态测算)至%,影响不大。

  镇江农商行行长施健曾是常熟银行副行长,熟悉常熟银行微贷业务及文化,或利于镇江农商行中理层顺利过渡,也有利于镇江农商行员队伍改造。

  建议:百尺竿头更进一步,或成“江苏农商行”  作为小微标杆银行,18年末总资产规模仅有1600多亿元的常熟银行普惠小微贷款高达928亿元,将近工行的1/3。 此次收购或标志常熟银行外延式扩张将成趋势,针对省内符合标准的农村金融机构,常熟银行未来或通过外延式扩张将经营范围拓展至江苏全省,或成省级农商行。

短期虽受疫情影响,常熟银行估值错杀明显,但长期投资价值凸显。

维持买入评级,维持目标估值倍20年PB,对应目标价元/股。   风险提示:并购标的业绩不达标;小微金融业务发展不及预期;疫情导致小微贷款资产质量大幅恶化。

(文章来源:)(责任编辑:DF406)郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

Tags: 电力 

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